氫能發(fā)展的階段是燃料電池產(chǎn)業(yè)化探索階段，主導企業(yè)是創(chuàng)業(yè)性企業(yè)；第二階段是氫氣納入能源體系，主導企業(yè)是能源企業(yè)。進入第二階段，行業(yè)的重心正在發(fā)生傾斜，行業(yè)整體可能朝著能源供給端位移。
為了方便理解產(chǎn)業(yè)發(fā)展的生態(tài)，我們在2021年12月1日《我國氫能產(chǎn)業(yè)化發(fā)展階段：未來3-5年單個企業(yè)的規(guī)劃超過全行業(yè)，算不算進入爆發(fā)期？》一文中將我國氫能行業(yè)的發(fā)展分為兩個階段：燃料電池產(chǎn)業(yè)探索階段，氫能產(chǎn)業(yè)化發(fā)展階段。目前，燃料電池產(chǎn)業(yè)化已經(jīng)形成了比較高的確定性，能源企業(yè)已經(jīng)開始各種商業(yè)模式的探索。
本期“能源企業(yè)"包含了大型煤炭企業(yè)、油氣公司、電力企業(yè)、可再生能源企業(yè)以及相關能源裝備等企業(yè)。
盡管從產(chǎn)業(yè)化的角度來看，世界上主要國家都將燃料電池汽車作為氫能產(chǎn)業(yè)的切入點，但汽車動力不是孤立的，燃料電池的發(fā)展意味著能源結構將發(fā)生深刻的變化，一些先知先覺的能源企業(yè)通過股權投資進入燃料電池領域。
對能源企業(yè)來說，股權投資考慮幾個要點：是技術的先進性，即團隊的成長經(jīng)歷及公司市場地位；第二是與公司主營業(yè)務有一定的相關性，公司有能力驗證標的公司的產(chǎn)品性能，有機會與標的公司在業(yè)務上形成協(xié)同；第三是公司主營業(yè)務替代產(chǎn)品，為能源轉型中主營業(yè)務*下降實施風險對沖。
目前，能源企業(yè)中，股權投資的典型案例是中石化的恩澤基金投資燃料電池系統(tǒng)企業(yè)重塑股份，加氫站隔膜壓縮機企業(yè)中鼎恒盛；美錦能源投資于燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司國鴻氫能、鴻基創(chuàng)能，公司控股了飛馳汽車，并以飛馳汽車拉動燃料電池電堆及膜電極的業(yè)務，又在制氫端投資了賽克賽斯，將業(yè)務延伸至PEM制氫；東方電氣也投資了中鼎恒盛。
協(xié)鑫新能源還分別與中建投資本管理（天津）有限公司、建銀國際資產(chǎn)管理有限公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，分別成立氫能產(chǎn)業(yè)投資基金（基金規(guī)模達100億人民幣）。
表1 股權投資代表企業(yè)
股權投資的優(yōu)點：氫能是專業(yè)性非常強的業(yè)務，不是傳統(tǒng)能源的簡單延伸，而是一套新的研發(fā)體系和生產(chǎn)體系，傳統(tǒng)能源企業(yè)一般很難在原有的科研體系下建立新的業(yè)務，能源企業(yè)的體制機制也不一定適應創(chuàng)新業(yè)務，通過股權投資可以避免前期研發(fā)的不確定性風險；成熟產(chǎn)業(yè)的考核指標往往是利潤，而對于初創(chuàng)業(yè)務往往有很長時間可能處于投入期，如果直接投入新業(yè)務可能會因為虧損影響公司的報表，而股權投資則是可以獲得股權增長帶來的賬面收益。
股權投資的風險：但對于傳統(tǒng)企業(yè)來說，如果習慣于股權投資，可能會讓公司在嘗到股權增值的甜頭后形成習慣性的產(chǎn)業(yè)鏈投資，企業(yè)自身的主業(yè)不能形成長期的發(fā)展戰(zhàn)略和持續(xù)增長的模式。所以，股權投資的企業(yè)需要考慮投資項目與主營業(yè)務的戰(zhàn)略關系。
氫能是全球能源發(fā)展的方向，盡管從產(chǎn)業(yè)化的時間點上，中國與其他發(fā)達國家?guī)缀跆幱谕黄鹋芫€，但由于氫能涉及到非常多的基礎工業(yè)，所以，各國之間的優(yōu)勢不一樣，國際間的合作有助于加快行業(yè)的發(fā)展進度。目前，典型的合資公司幾乎都是在所在領域與國際上有技術的企業(yè)合作，如法液空的加氫站技術、巴拉德的燃料電池技術、Hexagon Purus的四型瓶技術以及康明斯的PEM制氫技術都在國際市場具有一定地位，他們選擇的合作方也基本上是國內(nèi)相關領域的企業(yè)。如法液空選擇國內(nèi)天然氣加氣站業(yè)績好的厚普股份，巴拉德選擇國內(nèi)做內(nèi)燃機的濰柴動力，Hexagon Purus的合作伙伴則是天然氣儲運裝備企業(yè)中集安瑞科，而康明斯的PEM制氫選擇與能源中石化成立合資公司。
合資企業(yè)的優(yōu)點：是將在國外驗證過的技術直接進入生產(chǎn)階段，將國外技術代替中國市場，不需要經(jīng)歷初始研發(fā)階段，大大降低了新業(yè)務的風險，并可以利用合資方的品牌優(yōu)勢贏得市場競爭力。
合資企業(yè)的風險：對外方技術形成依賴，可能影響自身研發(fā)體系的建立。目前，大部分能源企業(yè)都成立了氫能事業(yè)部，部分企業(yè)則成立了專門的氫能公司。中央企業(yè)中，中石化、國電投、東方電氣集團、中車集團、中船集團、航天科技都非常重視氫能業(yè)務，中石化、國電投和東方電氣集團將氫能業(yè)務作為能源轉型的主要發(fā)展方向，中船集團、航天科技集團、中科院等企業(yè)則是從技術能力出發(fā)實施氫能技術如制氫、液氫的產(chǎn)業(yè)化。(1)中石化：一方面利用加油站網(wǎng)絡優(yōu)勢布局加氫站，并在地方成立燃料電池汽車運營企業(yè)（合資公司），另一方面在氫能產(chǎn)業(yè)鏈上布局關鍵設備的制造能力，可以總結為"氫能基礎建設+產(chǎn)業(yè)鏈核心能力建設+服務體系"的氫能綜合發(fā)展戰(zhàn)略。我們發(fā)現(xiàn)從中石化的投資項目和分子公司來看，中石化既發(fā)揮了專業(yè)公司的優(yōu)勢，又與社會優(yōu)勢資源開展廣泛合作，是一個非常開放的氫能戰(zhàn)略。（2）國電投：國電投的氫能戰(zhàn)略是基于對能源發(fā)展趨勢研究的前瞻性戰(zhàn)略，2017年5月成立國家電投氫能科技發(fā)展有限公司，并成立了氫能工程領導小組，由董事長錢智民擔任組長，從國外華人中聘請的氫能專家，布局氫能產(chǎn)業(yè)核心技術：燃料電池和PEM制氫，而且是燃料電池和PEM制氫關鍵材料和核心零部件全產(chǎn)業(yè)鏈布局。目前，國電投的氫能業(yè)務已經(jīng)完成輪募資，計劃獨立上市。（3）東方電氣：東方電氣也成立了一系列的氫能分公司，不過，除了成都本部的燃料電池業(yè)務以外，其他地方子公司似乎更多傾向于氫能業(yè)務的運營。（4）新能源公司：我們會發(fā)現(xiàn)無論隆基股份的堿性電解槽、陽光電源的PEM制氫、還是協(xié)鑫集團的天然氣制氫項目，可再生能源企業(yè)進入這個領域幾乎都選擇了制氫這項業(yè)務。顯然這是為他們的業(yè)務尋求一條可持續(xù)發(fā)展的道路，用氫能來平抑可再生能源的波動性，或通過棄電制氫來提高可再生能源的發(fā)電效率。注：黃色表格部分企業(yè)為非能源央企；資料來源：根據(jù)公開資料整理。
成立氫能子公司的優(yōu)點：氫能子公司可以與傳統(tǒng)業(yè)務切分，公司人才配置和激勵機制采用與氫能行業(yè)匹配的機制，并可以通過資本市場的風險投資來獲得氫能業(yè)務發(fā)展的資金，降低集團新業(yè)務投資風險，提高新業(yè)務經(jīng)營效率。
成立氫能公司的風險：如果獨立的氫能公司產(chǎn)品競爭力不強，或以傳統(tǒng)企業(yè)的理念經(jīng)營新的業(yè)務都可能被淘汰，一旦經(jīng)營不善，公司能源轉型的戰(zhàn)略可能會遭遇較大的挑戰(zhàn)。對能源企業(yè)來說參與應用端特別是燃料電池汽車的企業(yè)畢竟是少數(shù)，更多的企業(yè)關注的還是能源自身的變革，從綠電制綠氫的示范項目切入氫能產(chǎn)業(yè)。自2015年河北建投新能源與德國企業(yè)合作投資國內(nèi)風電制氫工業(yè)應用項目——沽源風電制氫綜合利用示范項目起，至今，全國已經(jīng)有40多個綠電制綠氫的項目建成、在建、啟動或立項。大型能源企業(yè)包括寶豐能源、中核集團、中石化、中國華能、國電投、三峽集團都已經(jīng)有項目落地。目前，國內(nèi)綠電制綠氫項目包括水電制氫、核電制氫、風電制氫、光伏制氫等多種綠電制綠氫的示范項目。示范項目有兩個特點：一是項目一般建在可再生能源資源豐富的地區(qū)，如河北、新疆、內(nèi)蒙、寧夏，距離現(xiàn)有的氫能示范區(qū)如珠三角、長三角比較遠；二是相關能源企業(yè)充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢，綠電的來源比較廣泛，如中核集團采用核電制氫，華能采用水電制氫，寶豐能源、陽光電源等采用光伏制氫，而更多的電力企業(yè)則采用比光伏穩(wěn)定性好一些的風電制氫。
去年年初，寶豐能源公告2019年啟動建設的200MWp太陽能發(fā)電及2萬標方/小時電解水制氫設施，年產(chǎn)1.6億立方綠氫綜合示范項目已于2021年2月建成調(diào)試進入試生產(chǎn)階段。近期，市場比較熱的兩個氫能項目都來自綠電制綠氫，其中一個是全國海島“綠氫"綜合能源示范項目——大陳島氫能綜合利用示范工程實現(xiàn)產(chǎn)氫。另一個則是隆基、競立和中船718所電解槽投標入圍的中石化新疆庫車綠氫示范項目的開工。
目前，很多項目都在建設和調(diào)試過程中，還沒有國內(nèi)的企業(yè)披露綠電制綠氫的經(jīng)濟性指標。此前來自荷蘭的風電制氫項目Duwaal（由氫氣提供商HYGRO聯(lián)合風機制造商Lagerway、荷蘭能源研究所ECN開發(fā)）信息顯示，安裝一臺4.7MW風機，其電解的氫氣量可同時為5個氫氣站和100輛氫氣卡車供氣，其氫氣的使用成本和柴油成本相當。近期，我與一家正在規(guī)劃內(nèi)蒙一個綠氫項目的工程人員了解了他們對項目的預算，他們說目前新裝機的風電20%上網(wǎng)，80%用于制氫，風電制氫的電價大約在0.26-0.28元/度，制氫端耗電成本加上折舊大約每公斤成本20-21元/kg，在100公里以內(nèi)消納高壓運輸成本約8元/kg，加氫站營業(yè)成本10元/kg左右，這樣綠氫的槍口價格大約38.5元/kg。不過，工程人員說，作為發(fā)電公司他們?yōu)榱伺嘤龤淠軜I(yè)務可以犧牲部分前端發(fā)電側業(yè)務的利潤，以達到與燃油車相當?shù)慕?jīng)濟性價格35元/kg倒推風力發(fā)電的價格，而且，現(xiàn)實是風電的招標價格本來還在下降，所以，即使沒有補貼，在內(nèi)蒙當?shù)匾部梢詫崿F(xiàn)綠電制綠氫的平價供應。關鍵是要找到應用場景。
示范工程的優(yōu)點是：綠氫的示范工程不是孤立的，一般都是與新裝機的發(fā)電項目一并規(guī)劃，無非是工程設計時嵌入一些制氫和儲能的功能，氫甚至可能是主體項目的附加投入和附加產(chǎn)出，但有了氫能項目，項目的價值更大，還可能為項目的審批獲得加分項。更重要的是，通過示范工程摸索“源網(wǎng)荷儲"的能源體系，為構建未來能源結構積累經(jīng)驗，以今天全球市場對氫能的態(tài)度，這幾乎已經(jīng)成為能源企業(yè)無法回避的選擇，我們甚至可以認為，氫能是能源企業(yè)主動選擇可再生能源的載體。
示范工程的風險：示范工程的風險在于即使是國際上在綠電制綠氫方面的探索也沒有太多成熟的可以參考項目，示范項目涉及的技術難點多，設備調(diào)試難度高，是一個需要積累經(jīng)驗的過程，前期項目很可能是“戰(zhàn)略性"投資，也就是說，短期內(nèi)項目可能不太容易實現(xiàn)經(jīng)濟性目標。而且因為目前可再生能源資源與用氫市場端有一定的偏差，氫的消納也是需要考慮的重要因素。
從氫氣作為能源進入大多數(shù)能源企業(yè)的視野，氫能產(chǎn)業(yè)的重心正在從燃料電池端向上游氫氣供給端移動。我們發(fā)現(xiàn)，能源企業(yè)的氫能業(yè)務一般選擇多地布局，但對能源的供給端普遍都選擇距離可再生能源成本更低的地區(qū)。盡管目前綠氫的成本比較貴還需要政府政策的關照，但無論是電網(wǎng)公司、發(fā)電公司還是石化單位，無論是國有能源企業(yè)還是民營能源企業(yè)在能源端的投資都比車用端的投入出手更加“大方"。因為，盡管氫氣較大程度上擺脫了資源約束，但不同地區(qū)氫氣的成本卻有著巨大的差別，因此，占有效率更高的綠電資源顯然比占有油氣資源更有價值，“可再生"讓它看上去幾乎是一勞永逸，為什么不去做呢？
我們上期的文章《因地制宜........》分析了各地發(fā)展氫能的基礎和條件，我們發(fā)現(xiàn)擁有副產(chǎn)氫和綠氫資源的地區(qū)正在展示出他們對于應用端企業(yè)的吸引力。目前綜合得分比較低的地區(qū)不一定沒有后發(fā)優(yōu)勢，目前大量長三角和珠三角的燃料電池企業(yè)已經(jīng)在北移。當然，這不僅取決于氫能資源本身，還取決于當?shù)卣叩闹С?。但不得不說，大型能源端的企業(yè)在供氫項目上的布局可能導致產(chǎn)業(yè)鏈整體發(fā)生位移。在各示范區(qū)“揭榜掛帥"切分當?shù)氐案獾耐瑫r，我們發(fā)現(xiàn)一部分燃料電池配套企業(yè)已經(jīng)遷移到內(nèi)蒙、大興等地。
目前，在氫能的應用端，燃料電池汽車相對比較成熟，未來更大的應用領域?qū)⒃诠I(yè)、建筑和儲能領域。從重化工業(yè)發(fā)展歷史來看，產(chǎn)業(yè)的轉移一般會照顧到市場、資源和物料運輸成本，如果氫能未來作為替代燃料勢必改變工業(yè)企業(yè)的生態(tài)環(huán)境，氫氣的運輸成本遠高于一般化工產(chǎn)品和鋼鐵產(chǎn)品的運輸成本，更大的產(chǎn)業(yè)轉移可能還在后面。
我國重化工業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷過改革開放向沿海地區(qū)轉移，這一次轉移可以看成是市場導向；沿海地區(qū)環(huán)保要求迫使化工企業(yè)向經(jīng)濟落后地區(qū)轉移，這一次轉移其實是污染的轉移；未來如果重化工業(yè)朝著清潔能源和成本較低方向轉移，將是一場能源革命下市場牽引的產(chǎn)業(yè)轉移。當然，水資源也是重化工業(yè)必須考慮的要素。
經(jīng)濟學上所謂的蝴蝶效應說：“一只在亞馬遜雨林中的蝴蝶偶爾扇動幾下翅膀，就可以在兩周以后引起美國得克薩斯州的一場龍卷風。"意思是說，在復雜系統(tǒng)中，即使是一些微小的變化也會導致最終結果的不同。能源企業(yè)的集體行為可能不只是蝴蝶的翅膀，它可能是鯤鵬的翅膀。
文章來源：產(chǎn)業(yè)觀察者 作者：鄭賢玲
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